Как повышение ставки влияет на доллар
Последняя охота. Как решение по ставке повлияет на рубль и экономику
Здание Центрального банка России на Неглинной улице в Москве
Банк России повысил ключевую ставку до 8,5%
Большинство аналитиков прогнозировали именно такой шаг в повышении ставки регулятором, впрочем, в начале декабря глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявляла, что на ближайшем заседании будут рассматриваться решения по ставке в диапазоне от сохранения на прежнем уровне (7,5% годовых) до повышения на 1 процентный пункт. Таким образом, за год ставка выросла ровно в два раза. Одновременно с этим Центробанк допускает дальнейший рост ставки, это можно расценивать как сохранение «ястребиной» риторики.
«ЗОЛОТОЙ ВЕК» БАНКОВ
Столь жесткий шаг ЦБ на фоне неутихающей инфляции был вполне ожидаем. «Фактор заметных дезинфляционных признаков последних двух недель — к середине декабря инфляция снизилась до 8,1% после 8,4% по итогам ноября — был компенсирован продолжающимся значительным ростом инфляционных ожиданий до 14,8% в декабре (13,5% в ноябре)», — объяснил решение совета директоров ЦБ руководитель центра инвестиционного анализа и макроэкономических исследований Даниил Намёткин.
«Одно радует, что это точно последнее повышение ставки в 2021 году», — добавил эксперт «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер.
Бенефициарами повышения ставок стали банки — в течение всего года они получали высокую процентную маржу по кредитам. В следующем году этот тренд продолжится — ключевая ставка на уровне 8,5% годовых означает, что стоимость кредитов переходит в двузначные отметки. Роста ставок стоит ждать по всем фронтам: от потребительского кредитования и ипотеки до ставок для малого и среднего бизнеса (МСП).
«Повышение ключевой ставки автоматически ретранслируется на ухудшении условий выдачи кредитов, особенно для МСП, который является для банков более рисковым сегментом. По данным Банка России, в октябре средневзвешенная ставка по кредитам МСП срочностью от года до 3 лет достигла 9,9% — максимум с мая 2020 года. Как результат, сохраняется тревожная тенденция по «обмельчанию» малого бизнеса в России. В частности, по данным ФНС на 10 декабря, численность занятых в субъектах МСП опустилось до 14,64 млн чел., что на 5,6% или на 871 тыс. чел меньше, чем годом ранее», — отмечает Наметкин.
В свою очередь Зельцер высказал мнение, что для роста ставок по кредитам и депозитам сохраняется только небольшой задел. «Опережающая динамика подъёма стоимости кредитных ресурсов над ставками привлечения средств может прекратиться: скажется охлаждение экономики 2022 г. и снижение темпа спроса на заемные средства, особенно в кредитовании физлиц», — пояснил он.
РУБЛЬ, РЫНКИ И ИНФЛЯЦИЯ
Фактор постоянно повышающейся в течение 2021 года ключевой ставки сыграл и в пользу рубля, который за год укрепился к корзине валют примерно на 8%.
«Грядущие сигналы к монетарной паузе 2022 года способны понизить данный положительный эффект для рубля — сентимент керри-трейдеров изменчив», — отметил представитель БКС.
По его словам, ужесточение курса ЦБ является фактором среднесрочной поддержки рубля.
Банк России допускает возможность еще не одного повышения ставки
Влияние столь широкого шага стоимости фондирования на акции и облигации моменте не должно быть ярким. Сейчас важны именно перспективы. Не исключено, что внимание инвесторов переключится на аутсайдеров этого года — телеком-компании, игроков энергетического и потребсекторов. Но и банки забыты не будут — рост кредитных ставок обещает им неплохую прибыль.
В целом аналитики ожидают снижения ценового давления в экономике на фоне замедления потребительского спроса и восстановления промышленности. «А значит, в будущем году у ЦБ может не оказаться веских доводов для продолжения подъёма ставки. Не исключаем снижение инфляции и смягчение курса ЦБ в 2022 году в направлении 7%», — отметил Зельцер.
Наметкин также выразил надежду, что столь жесткие действия регулятора в конце 2021 года позволят в ближайшее время увидеть устойчивый дезинфляционный тренд. Благодаря ему можно будет завершить цикл повышения ключевой ставки. В противном случае целесообразно начинать искать компромисс между строгим следованием за динамикой цен и поддержкой экономического роста, подытожил специалист.
Как отразится будущий подъем ставки ЦБ на курсе рубля?
Новость
Комментарий
Как отразится будущий подъем ставки ЦБ на курсе рубля? Один из наиболее частых вопросов, что получаю за последнее время.
Друзья. Тот факт, что ЦБ в ближайшее время поднимет ставку во имя борьбы с инфляцией – это уже не новость. Основной вопрос – на сколько?
Полагаю, для начала не менее, чем на 50 b.p. (до 5,5%). Рынок, впрочем, уже сегодня закладывает еще большее повышение ставки. Посмотрим.
Скажем так, 75 b.p. также не удивят.
ЦБ всем покажет – мы боремся с инфляцией и решительно показываем ей, окаянной, кузькину мать. Хотя совершенно очевидно, что природа инфляции у нас в стране носит не монетарный характер, и подъем ставки не шибко поможет в этой борьбе с инфляцией.
Ну еще ударим мы по спросу. И чего?
Еще «поможем» стране выбраться из. Еще снизим в итоге темпы будущего роста. Впрочем, не о том сейчас разговор. Но поговорим на эту тему более подробно уже в самое ближайшее время.
Теперь к влиянию на курс рубля.
Небольшое – вполне возможно.
Очень важна риторика, которая будет сопровождать подъем ставки. Скорее всего, ЦБ четко расставит приоритеты и подтвердит, что ради борьбы с инфляцией не пожалеет и «живота своего». Итогом может быть дополнительное укрепление рубля.
Значительное? А вот не думаю. 71,5 увидеть можем? Шанс есть. 71? Теоретически также возможно. Однако полагаю, что на 60-е уровни рублю все же не вернуться.
2. Сезонный фактор – уже не в пользу рубля.
3. Во всем мире доллар демонстрирует желание скорее вернуть утраченные позиции, чем еще ослабеть. Впрочем, тут все неоднозначно. Однако, по моему мнению, дальнейшее ослабление доллара не выгодно сегодня никому. Ну а если доллар пойдет укрепляться как относительно GBP, EUR, CAD, CNY, так и относительно ZAR, INR или BRL, с чего это вдруг RUB начнет жить своей особой жизнью? Очень сомневаюсь.
4. Увидим ли мы в ближайшее время дикий энтузиазм по поводу керри трейдинга? Сомневаюсь и в этом. Пока инфляция у нас не перестанет расти, не жду значительного прихода энтузиастов-инвесторов на этом поприще. Да и дальнейшие санкционные риски никто не отменял. Более того, полагаю, что риски эти в ближайшее время могут и усилиться. Встреча на высшем уровне пройдет. А вот «жгучая любовь» к России останется.
На данный момент рассматриваю три сценария:
1. Базовый. Рубль укрепится еще на 2-3%. Максимум, на 4%. То есть до 71,25-71,5. А далее – вниз, в сторону 73-74. Причина – дальнейший рост как инфляции, так и антироссийской риторики. Шанс – 50-60%.
2. Осторожно оптимистичный. Инфляция начинает замедляться. В мире продолжается RISK ON. ФРС не делает никаких жестких заявлений. Санкционное давление – умеренное. Тогда чем черт не шутит, можем допрыгать и до 69. С тем, чтобы потом, ближе к осени, все равно вновь полюбоваться 73-74 фигурой. Шанс – 10%.
2. Реалистично-циничный. В мире возрастает волатильность. Санкционное давление на РФ растет как снежный ком. Встреча лидеров ни к чему особенному и прорывному не приводит. Инфляция в РФ растет и доходит до 7%.
Тогда мне понятнее будет цифра 75-77. А к концу года, так и 78-я фигура не удивит. Вероятность – 30%.
Итог? Незначительное укрепление национальной валюты вполне вероятно. Но в дальнейшем, ближе к осени, вновь ожидаю некоторого ослабления рубля.
Уровень 69 – цифра красивая. Романтичная… Но не более того.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Что будет с рублем после повышения ключевой ставки
— Считаем, что итоги заседания Банка России в эту пятницу способны поддержать рубль в среднесрочной перспективе. Однако общий фон на мировых рынках и геополитические риски не позволят рублю значимо укрепиться с текущих уровней. Ожидаем, что до конца декабря рубль будет торговаться в диапазоне 72-75 к доллару и 82-85 к евро.
Мы полагаем, что на заседании в эту пятницу ЦБ повысит ключевую ставку ещё на 100 б.п., до 8,5% годовых. В результате впервые в этом году реальная процентная ставка к текущей инфляции станет значимо положительной.
Увеличение реальной рублевой процентной ставки повысит привлекательность рублевых активов как для российских, так и иностранных инвесторов. Это приведет к притоку иностранного капитала в российские активы, повысит спрос на рубли и укрепит российскую валюту.
Мы ожидаем, что на заседании в пятницу Банк России оставит сигнал о возможности повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. При этом в базовом сценарии полагаем, что декабрьское повышение ключевой ставки будет последним в этом цикле.
По нашим оценкам, годовая инфляция прошла свой пик в ноябре и далее нас ждёт постепенное замедление инфляции. На конец этого года ожидаем увидеть годовую инфляцию на уровне 8,2%. К концу следующего года прогнозируем замедление инфляции до 4,9%.
Это открывает путь для смягчения монетарной политики. Полагаем, что в середине следующего года инфляция замедлится до 6%, и Банк России начнёт цикл снижения ключевой ставки. На конец 2022 года ожидаем увидеть ключевую ставку на уровне 7%. На ожиданиях снижения ключевой ставки инвесторы будут заходить в российские облигации, что позитивно для рубля.
До конца декабря значимую поддержку рублю будет оказывать налоговый период. Экспортеры будут продавать валютную выручку для уплаты налогов в бюджет, что приведет к повышенному спросу на рубли.
Ожидания сокращения притока дешевых долларов в мировую финансовую систему и ожидания повышения ключевой долларовой ставки, вероятно, приведут к укреплению доллара в мире и росту доходностей гособлигаций США. Этот фактор является негативным для всех валют развивающихся стран, включая рубль.
Ещё одним фактором давления на активы развивающихся рынков и сырьевые товары является распространение нового штамма COVID-19 «омикрон». ВОЗ предупредила, что заражаемость и смертность от «омикрона» могут возрасти. Это повышает риски новых локдаунов в мире, замедления роста глобальной экономики и снижения спроса на сырьё.
В то же время альянс стран ОПЕК+ во главе с Россией и Саудовской Аравией внимательно отслеживают состояние глобального спроса на нефть и регулируют собственное предложение, чтобы поддержать приемлемый уровень цен. В случае значимого ухудшения со стороны спроса страны ОПЕК+ могут отказаться от запланированного ежемесячного увеличения добычи.
В декабре против рубля выступают сезонные факторы. Возрастает спрос на валюту для закупки импортных товаров на новогодние праздники, для зарубежных новогодних поездок и для выплаты по внешнему долгу корпораций.
При этом уже в первом квартале сезонные факторы разворачиваются в сторону укрепления рубля. Приток валюты в страну по текущему счету платежного баланса РФ остаётся высоким, а спрос на валюту для импорта и турпоездок снижается. В результате ожидаем, что в первом квартале рубль может укрепиться до 70-71 к доллару и 80-81 к евро.